A CAF comemora dois anos como detentora de Direitos Especiais de Saque

Há 55 anos, o Fundo Monetário Internacional (FMI) criou os Direitos Especiais de Saque (SDRs) como um ativo de reserva internacional complementar equivalente à quantidade fracionária de ouro, que, por sua vez, era equivalente a um dólar americano. O objetivo dessa alternativa era justamente ajudar os países membros a fortalecer sua posição de reserva.

Quando o regime de câmbio fixo terminou com o desaparecimento do padrão ouro em 1973, o valor do SDR era calculado diariamente em relação a uma cesta de moedas internacionais fortes. Atualmente, existem cinco dessas moedas: o dólar americano, o euro, o iene japonês, a libra esterlina e o renminbi chinês (yuan). Cada uma delas tem uma participação na composição correspondente ao peso de suas economias e essa participação é revisada a cada cinco anos.

Os SDRs são acessíveis apenas ao FMI, aos seus países membros e a uma pequena lista de detentores autorizados pelo Fundo, incluindo as principais instituições multilaterais globais. No início de 2023, a CAF, o banco de desenvolvimento da América Latina e do Caribe, tornou-se um desses 20 detentores especiais, que não têm alocações de DSE, mas podem comprá-los e vendê-los.

Esse foi um marco para a CAF, pois acrescentou uma nova alternativa para apoiar as operações financeiras de seus países acionistas com seus recursos e classificação de crédito. Na prática, abriu um novo caminho para a mobilização de ativos financeiros em situações críticas e, por outro lado, para o aprofundamento das relações entre os parceiros da CAF e o avanço do desenvolvimento sustentável.

Além de ser um instrumento de troca voluntária entre países, os SDRs podem ser utilizados pelos países em operações como empréstimos, liquidação de obrigações financeiras, SWAPS (swaps), penhoras, transferências como garantia para o cumprimento de obrigações financeiras, contratos a termo e doações. Tudo, é claro, sujeito às restrições impostas pela condição dos ativos de reserva e pelas normas vigentes em cada país para a gestão de suas reservas, que, em alguns casos, chegam até a proibição constitucional de determinadas operações.

Em 55 anos, houve apenas quatro alocações gerais de SDRs para os membros do FMI. As duas últimas foram em 2009, quando foram alocados 161 bilhões de DSE, equivalentes a US$ 250 bilhões, para gerar liquidez diante da crise financeira global da época; e em 2021, para 456 bilhões de DSE, equivalentes a US$ 650 bilhões, para ajudar os países a responder à pandemia de covid-19.

Cada país membro do FMI recebeu uma alocação de acordo com sua cota, que, por sua vez, é determinada por uma média do PIB nacional. Quando eles fazem a distribuição dos SDRs, a maior parte vai para os países com as economias mais fortes. E os que estão em desenvolvimento e são mais pobres recebem uma pequena porcentagem.

Quando essa enorme autorização foi concedida, a CAF se deparou com a questão de como canalizar para a região a quantidade de SDRs que permanecia nas mãos dos países desenvolvidos com excesso de capacidade de empréstimo. A primeira tarefa foi se tornar um detentor para "entrar na conversa", o que já foi feito.
Nos dois anos em que está nessa posição, a CAF vem buscando maneiras de tirar o máximo proveito dela, em meio às restrições sobre o gerenciamento de reservas internacionais em cada país e até mesmo em nível regional.

Por enquanto, a CAF adquiriu experiência com operações específicas, incluindo dois empréstimos-ponte de liquidez de curto prazo para a Argentina, com o objetivo de ajudar o país a cobrir os pagamentos do serviço da dívida com o FMI. As operações serviram como financiamento-ponte para que a Argentina continuasse com a implementação do Acordo de Facilidades Ampliadas com o FMI em benefício de suas políticas fiscal, monetária e cambial, bem como para a diversificação e execução de sua estratégia de dívida pública.

Essas operações deram origem a um produto da CAF chamado Financiamento de Liquidez de Emergência (ELF), que pode usar DSE ou qualquer moeda, com condições especiais, como a operação ser de curto prazo e com uma fonte de pagamento muito confiável.

A exploração de alternativas para o uso de ativos de reserva, como os SDRs, para o benefício da região, continua. Isso poderia ser feito por meio da incorporação de novos parceiros à CAF, da criação de novos fundos internacionais ou de mecanismos como créditos híbridos ou doações de países com excesso de DSE e um interesse particular no desenvolvimento de áreas específicas da América Latina e do Caribe.

A possibilidade de que essas alternativas se concretizem depende de muitas variáveis, mas, sobretudo, do nível de responsabilidade que implica falar de um ativo tão importante como as reservas internacionais de um país.